на финансовых рынках (как внутренних,

так  и  внешних)  и  у  международных   финансовых   организаций   позволяла

поддерживать видимость макроэкономической стабильности в условиях сильнейшей

несбалансированности государственных финансов.

   До  определенного  времени  устойчивое  положительное  сальдо   торгового

баланса  позволяло  поддерживать  положительным  сальдо  счета  по   текущим

операциям  и  обеспечивать  приток  валютных  поступлений,  достаточный  для

поддержания курса рубля в  пределах  объявленного  валютного  коридора,  что

также  способствовало  притоку  иностранного  капитала  в  страну.  В   этих

условиях,  за  два  года,  с  середины  1996   по   середину   1998,   объем

государственных  ценных  бумаг,  обращавшихся   на   внутреннем   рынке,   в

номинальном  выражении  увеличился  почти  в  три  раза,  а  в  реальном   -

практически вдвое, так что в начале 1998 года объем ГКО-ОФЗ, находившихся  в

обращении превысил 400 миллиардов рублей, достигнув в середине  года  своего

пикового значения в  436  миллиардов  рублей,  что  почти  на  18  процентов

превышало объем рублевой денежной массы, находившейся в обращении.